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中国保险资产管理业协会召开当前形势下保险资金固定收益投资策略工作交流会
作者: 来源:中国保险资产管理业协会 日期:2020/06/08

 

 

 

长期以来,固定收益类资产作为保险资金运用整体配置的基石,在稳定收益、拉长久期方面发挥了重要的作用。截至20203月末,保险资金运用余额达到19.43万亿,较年初增长4.85%,其中,债券、银行存款等固定收益类资产占比超过六成。当前阶段,受低利率环境和疫情等因素影响,保险资金固定收益投资正面临多重挑战。

为加强疫情期间的行业交流,把握宏观形势,促进行业投资能力建设,2020528日,中国保险资产管理业协会(以下简称协会)以线上会议方式召开了当前形势下保险资金固定收益投资策略工作交流会。协会执行副会长兼秘书长曹德云、副秘书长陈有棠,海通证券首席经济学家、研究所副所长、宏观与固定收益首席分析师姜超,中银基金固定收益部总经理奚鹏洲,中欧基金固收研究总监李彤,资管通金融科技总经理万俊勐出席会议并做主题演讲。来自保险公司(集团)、保险资管机构、商业银行、公募基金和证券公司等195家会员单位以及全国社保、保险保障基金的相关领导和业务负责人共计360余人参加了本次会议。会议由会员部负责人陈荆女主持。

 

 

在当前利率下行、疫情冲击尚未结束的情况下,保险资金固定收益投资重要性更加突出

联合党委委员、中国保险资产管理业协会副秘书长 陈有棠

陈有棠在致辞中表示,固定收益投资一直以来是保险资金配置的最主要也是最重要的组成部分。陈有棠首先根据协会2019年度调研数据从四个方面介绍了目前保险资金固定收益投资情况,一是从资产配置来看,保险公司配置信用债2.87万亿,利率债2.79万亿,银行存款(不含活期存款)1.44万亿,合计占比45.8%;配置公募基金超过8100亿元,占比5.3%,其中债券型基金占比最高,为1.9%;二是从保险公司对各类资产的覆盖度来看,97%的保险公司配置银行存款,81%的保险公司配置了信用债;三是从不同类型保险公司配置特点来看,寿险公司资产配置结构与行业总体结构趋同,产险公司更倾向于配置存款和公募基金等流动性高的资产,再保险公司债券投资占比将近五成,保险集团则是权益类资产配置比例相对最高,对债券的占比最低;四是从不同规模产寿险配置特点来看,超大型保险公司更加偏好债券投资;大型保险公司资产配置结构相对均衡;中型保险公司对另类资产配置有一定偏好;小型保险公司更多配置公募基金和银行存款等流动性强的资产。总体来看,银行存款、债券、固定收益型组合类产品、债券型公募基金等传统固收资产都是保险资金非常重要的投资类别,特别是债券,对于稳定收益、拉长久期、匹配负债、支持实体经济都是具有非常重要的作用。最后,为了更好地落实协会科技赋能投资的会员服务理念,陈有棠对协会子公司资管通金融科技服务(宁波)有限公司及其开发的“商业银行存款保险资金对接需求发布平台”向与会单位进行了介绍。

 

 

反危机与再通胀,宏观经济与固收策略的展望

海通证券首席经济学家,海通研究所副所长、宏观与固定收益首席分析师 姜超

海通证券首席经济学家姜超在会议发言中从四个角度对当前形势下宏观经济进行了分析,一是举债印钞应对危机,回顾今年一季度,股市和商品价格普遍下跌,通缩预期出现,疫情导致经济如期衰退;二季度股市、商品价格领涨,美国以天量财政投资刺激经济造就史无前例的宽松政策。二是类似战争提防滞胀,美国因新冠疫情死亡人数已超过第一次世界大战,各种经济表现都符合战争时期的经济情况,战争冲击供需,印钞推升需求,美联储对应手段和二战时期也如出一辙。三是中国通胀预期重燃,中国每一次高通胀的出现都伴随着货币高增,单纯只是食品价格上涨所引发的通胀并不可持续,但在3月份货币融资增速大幅反弹之后,四季度的CPI非食品价格将有望走高,届时通胀预期或将重燃。四是泡沫重来远离现金,相比于几乎没有回报的现金类资产,未来无论是持有优质的实物资产还是股票,应会有更高的回报。

 

保险资金公开市场固定收益投资策略

泰康资产管理有限责任公司固定收益投资中心投资总监 张明

泰康资产管理有限责任公司固定收益投资中心投资总监张明围绕利率影响和走向对保险资金固定收益投资价值做了主题发言。张明表示,本次疫情发生在美国经济债务率较为健康、居民部门去杠杆较为充分、非金融企业债务率上升幅度较大、金融机构杠杆率显著回落,在当前种种条件表现下,从债务总量的角度进行“粗线条”的分析,美国目前尚看不到资产负债危机的苗头。从中国长期利率走向上来看,回顾以往中国利率特点是三年左右一轮周期,利率中枢较为稳定。中国名义GDP增速小幅回落且运行节奏上为先下后上,贸易战也将导致未来通胀中枢,故中国长期利率未来会呈现中枢将下降的趋势,但是幅度较为有限。最后,他分析了超长期债券的投资价值,超长政府债券大规模发行和交投踊跃对保险债券投资时点把握提出更高挑战,利率走势分析也更有价值。

 

低利率环境下固收增强投资策略实务分享

中银基金管理有限公司固定收益部总经理 奚鹏洲

中银基金管理有限公司固定收益部总经理奚鹏洲在会议中表示,疫情对国内外经济形成严重冲击,全球央行加大宽松力度,预计未来低利率环境将在低位维持相当长时间。低利率环境下,固定收益类产品预期收益降低,且债券收益率波动性增大,大幅压缩了获取稳健收益的空间。固收增强投资策略利用债券资产构建基础收益,同时增加权益、衍生品类仓位来增强收益,以实现“低风险”、“低回撤”、“稳健收益”的投资组合;其基础逻辑主要参考以美林时钟为代表的大类资产轮动特性,典型如股债配策略主要运用风险溢价指标衡量股债性价比进而调整固收增强投资策略中的权益仓位。比较常规的公募产品主要包括一级债基、二级债基和偏债混合型基金,其历史收益均高于纯债基金,回撤幅度则明显小于股票型基金,这些基金构成了以年度预定绝对收益率目标为导向的绝对收益基金的主要来源。此外,FOFQDII、大类资产收益凭证等产品也可以为固收增强投资策略提供更丰富的参考。

 

新常态下的固收研究体系——信用挖掘与债券选择实务分享

中欧基金管理有限公司固收研究总监 李彤

现任中欧基金固收投决会委员、固收研究总监、固收海外投资总监的李彤有着超过25年的海外固定收益投资研究从业经验。在本次以《新常态下的固收研究体系》为主题的演讲中,李彤认为在低利率成为新常态之际,新冠肺炎又让全球市场联动性不断增强,经济复苏乏力,政策维持宽松,低利率可能长期化,未来除了利率策略以外,信用挖掘将成为固收投资超额收益的重要来源。她同时提到,随着管理规模的增大,国内基金管理公司亟待建立完善的内部评级体系,而中欧基金以研究驱动的一体化投研流程,结合宏观、中观、微观的研究方法,已搭建了一套以行业为基础的行业评级框架。运用这套研究方法和行业评级框架,她分析了下阶段国债、地产债、周期债以及城投债等投资策略。

 

商业银行存款保险资金对接需求发布平台

资管通金融科技服务(宁波)有限公司 万俊勐

资管通金融科技服务(宁波)有限公司总经理万俊勐在会议中介绍了由该公司开发并设立的“资管汇APP”中商业银行存款保险资金对接需求发布专区。此专区作为资管汇APP的核心板块,致力于以平台服务思维推动商业银行与保险资金双方能够方便、高效地实现“点对点精准对接”,为保险资金商业银行存款业务提供新的工具和平台支持。

 

 

结语

本次会议本着从会员需求的角度,从当前实际形势出发,从精准服务职责出发,协会一直以来致力于从市场前瞻性的角度扩大行业视野、促进行业投资能力建设,加强机构合作交流。下一步,协会将继续筹备跨业合作活动,发挥协会作为行业桥梁纽带的职责。